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我國經(jīng)濟的好日子，從2001年開始，實際上一直持續(xù)到2012年。但是2012年以后因為金融自由化過度，導(dǎo)致我國經(jīng)濟嚴(yán)重的脫實入虛。而現(xiàn)在，M2和M1的剪刀差、房地產(chǎn)的信貸數(shù)據(jù)都已經(jīng)說明我們現(xiàn)在的虛擬經(jīng)濟是多么的龐大，那么未來幾年，我國經(jīng)濟的機會在哪呢？未來我國經(jīng)濟是否可以殺出重圍呢？

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2008年，美國次貸CRISIS的發(fā)生實際上是中國巨大的機會。

但是，我們明明患的是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不平衡的并，卻采用了美國歐洲的金融方子，導(dǎo)致我們的經(jīng)濟處于漫天大水之中，我國經(jīng)濟快速切換到虛擬經(jīng)濟的狀態(tài)中。

大家可以好好分析一下，從2008年開始，我國經(jīng)濟如何在虛實經(jīng)濟之間進行切換的，尤其是2012年后，我國經(jīng)濟快速切換到脫實入虛狀態(tài)。

為什么？因為實體經(jīng)濟賺錢太難了，而資產(chǎn)價格高漲，虛擬經(jīng)濟賺錢太容易了。

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為什么從2008年開始，我們實體經(jīng)濟賺錢太難？

主要原因：（1）出口不行了，這是非常大的原因；（2）而消費方面因為房地產(chǎn)因素導(dǎo)致其他消費急劇下跌，大家可以看看衣服、鞋子、方便面等產(chǎn)業(yè)就知道了；（3）只剩下投資了，包括房地產(chǎn)領(lǐng)域，但是其中門檻很好，很多民營企業(yè)無法進入。

我們看到的是產(chǎn)能過剩，實際上2008年-2012年最核心的因素是包括房地產(chǎn)在內(nèi)的投資把資金基本上吸引過去了。

從2012年開始，我們切換到另外一個狀態(tài)，虛擬經(jīng)濟賺錢太容易，因此大量的資金開始瘋狂涌入虛擬經(jīng)濟，主要是房地產(chǎn)、股票、字畫、古玩以及債券等。

這是因為，從2012年開始，中國進入貨幣超量發(fā)行的新模式，導(dǎo)致中國的資產(chǎn)價格快速上漲，而上漲的資產(chǎn)價格導(dǎo)致了虛擬經(jīng)濟的大火，這就是2012年以后虛擬經(jīng)濟為什么火熱的核心原因。

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目前我國經(jīng)濟存在如下幾個核心問題：（1）資產(chǎn)價格實在太高，尤其是房地產(chǎn)，它吸引了絕大部分資金，而其他產(chǎn)業(yè)的流動性存在嚴(yán)重問題；（2）資產(chǎn)價格和外匯之間存在巨大的剪刀差，匯率、資產(chǎn)價格和資金總量之間存在不穩(wěn)定性；（3）實體經(jīng)濟目前處于非常虛弱的狀態(tài)，因為PPI連續(xù)多月處于下跌狀態(tài)，且產(chǎn)能仍處于嚴(yán)重過剩狀態(tài)；（4）國內(nèi)消費因為房地產(chǎn)原因逐步萎縮，導(dǎo)致很多產(chǎn)業(yè)過剩問題無法有效化解；（5）貪吃蛇的問題，即很多企業(yè)處于借新債還舊債的狀態(tài)，導(dǎo)致企業(yè)無法有效升級轉(zhuǎn)型，國內(nèi)流動性還處于嚴(yán)重不足狀態(tài)等等。

如果解決這些核心的經(jīng)濟問題？目前看，中國政府提出并大力推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，但是我們認(rèn)為僅僅供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革依然存在巨大的問題。

（1）需求端，美國馬上舉辦的貿(mào)易會即將到來。而消費因為房地產(chǎn)問題也導(dǎo)致不斷萎縮；剩下的就是投資了，但是投資存在效益比不斷下跌、資金短長期錯配以及債務(wù)高懸等問題。

（2）供給側(cè)，供給側(cè)改革的最大受益者是國有企業(yè)，而受損失最大的則是民營企業(yè)，這從M1數(shù)據(jù)以及民間投資增速等數(shù)據(jù)上就可以反映出來。國有企業(yè)最核心的問題是：①債務(wù)問題；②投資回報問題，目前看很多國有企業(yè)應(yīng)該供給側(cè)暫時得到緩解，但是供給側(cè)改革依然沒有解決其最核心的經(jīng)營管理、機制等問題。

（3）從產(chǎn)業(yè)角度看，服務(wù)業(yè)目前已經(jīng)開始走下坡路，互聯(lián)網(wǎng)的推動力已經(jīng)接近尾部，制造業(yè)典型的產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，但是無論需求端還是供給側(cè)，都沒有特別好的推動產(chǎn)能過剩的處理方法。

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更為糟糕的事情是：我們目前還面臨資產(chǎn)價格、匯率、資金的三角形不穩(wěn)定問題。

即如果我們?nèi)绻氡３仲Y產(chǎn)價格穩(wěn)定、匯率穩(wěn)定，則必然面臨資金大量外流的情況；反過來，我們想保持資金不外流、匯率穩(wěn)定，則資產(chǎn)價格可能大幅下行。

目前的我國經(jīng)濟情況就是這樣，因此我們希望能夠在資金外流、匯率、資產(chǎn)價格之間保持一種較為穩(wěn)定的、可靠的關(guān)系，從而能夠讓我們經(jīng)濟進行軟著陸。

但是，外部環(huán)境尤其是美國、美聯(lián)儲是否允許，這已經(jīng)成為非常關(guān)鍵的因素。

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對于我國經(jīng)濟，小禾智庫認(rèn)為：

（1）須在資金、匯率、資產(chǎn)價格之間保持一定的穩(wěn)定關(guān)系，我們更建議適當(dāng)讓資產(chǎn)價格下落，以穩(wěn)定住資金和匯率，即讓房地產(chǎn)價格適當(dāng)下落。目前看，中國政府也正在這么處理，已經(jīng)把防風(fēng)險放到更加重要的位置。

（2）供給側(cè)改革，須考慮國有企業(yè)和民營企業(yè)并重的模式，否則可能出現(xiàn)留下的全部是國有企業(yè)，更多的民營企業(yè)退出。

（3）須大力打擊“金融自由化”，包括P2P、網(wǎng)絡(luò)金融等很多新的方式，這些金融方式并沒有起到幫助實體經(jīng)濟的作用，更加推動虛擬經(jīng)濟的發(fā)展。

（4）須全力以赴切斷資金和虛擬經(jīng)濟之間的關(guān)系，尤其是須大力抑制虛擬經(jīng)濟所覆蓋的資產(chǎn)價格，如房地產(chǎn)價格等。

在實體經(jīng)濟上，中國須大幅降低稅率，提高實體經(jīng)濟的資產(chǎn)ROE，從而使更多的資金流入到實體經(jīng)濟去。

總而言之，更核心的措施就是大幅降低資產(chǎn)價格，切換資產(chǎn)價格和資金之間的通道，讓更多的資金流入到實體經(jīng)濟，提高實體經(jīng)濟的資產(chǎn)ROE，從而實現(xiàn)更快的資金-實體經(jīng)濟-資產(chǎn)ROE-資金的循環(huán)之中。